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美债息回落,日债息创29年新高,金价如何预测？

在中东局势仍受关注之际，全球资产市场出现明显分化：一方面，美债息近日显著回落，反映市场对经济放缓及减息预期轻微升温；另一方面，5月中旬日本10年国债收益率曾升至29年高位(2.8%)，至上周五，只轻微回落至2.659％, 仍处高位水平,形成「美松日紧」局面。市场普遍预期，日本央行将于6月15至16日议息,约80%机会加息0.25厘，资金流向及黄金配置因而出现转变。

日本债息5月急升主要由通胀压力推动。通胀持续高于2%目标，加上日圆疲弱、能源成本上升及薪资增长，均促使央行考虑收紧政策。一旦加息落实，意味日本将进一步告别长期超低利率环境。这对全球市场影响深远，因过去多年资金透过日圆套息交易流入高风险资产，一旦息差收窄，资金或回流日本，令全球流动性收紧。

然而，加息本身未必直接引发股灾。若央行步伐温和且市场已充分预期，股市较可能出现调整而非崩跌。但若日圆快速转强、债息急升或政策偏鹰，则可能触发套息交易拆仓，引发连锁反应，拖累日股及环球股市。由于日经指数（Nikkei）上周升至历史高位，加上美元兑日圆逼近160的重要心理关口(目前约159.30)，令今次日本央行议息显得格外敏感。

若央行释放偏鹰讯号，例如加快加息步伐以抑制通胀及稳定日圆汇率，又或者是次加息幅度多于0.25厘，市场对流动性收紧的忧虑或急速升温。在此情况下，处于历史高位的日本股市或面临较大的调整压力，不排除出现显著回落。因此，投资者需密切关注日本央行未来向市场放甚么风。

在此情况下，黄金走势呈现两股力量拉锯：一方面，加息推高实际利率，不利金价；另一方面，若市场波动加剧或避险需求上升，则利好黄金。此外，若日圆转强带动美元回落，亦会支持金价表现。整体而言，金价中期仍受不确定性支持，但短期波动将加剧。

金价的长线看涨趋势仍然不变，其核心推动力来自美国国债规模持续膨胀所带来的结构性风险。在财政压力不断累积下，市场的不确定性与避险情绪将持续升温，为金价提供稳固支持。

预计本周金价「反复而偏强」。由于市场已预期下周日本加息，政策本身未必打击金价；反而若日本央行干预, 令日圆走强或股市波动增加，避险需求或推升金价。但若市场气氛平稳、美元偏强，金价或维持区间上落。

本周黄金技术分析：

现货金上周四（5月28日）一度回落至每盎司4366美元，其后于周五（5月29日）显著反弹至4595美元，最终收报4539美元，连续两日回升。预料本周金价有机会延续升势，但由于美伊和谈进展反复不定，升势或伴随一定程度的波动。

技术上，上方阻力方面，首先留意4595美元（5月29日高位），一旦突破，料有机会进一步挑战4773美元（5月12日高位）。下方支持方面，初步支持为4366美元（5月28日低位），若失守，则需关注4306美元（3月24日低位）一带的承接力。

本周重要经济数据：

周一（1日）

22:00 美国5月按月ISM工业PMI, 预测为53.3,前值为52.7

周二（2日）

22:00 美国5月按月ISM非工业PMI, 预测为53.8,前值为53.6

周五（5日）

20:30 美国5月按月非农业新增职位，预测为增加9.5万个，,前值为增加11.5万个

20:30 美国5月失业率，预测与前值同为4.3%

-完-

(本文撰于2026年6月1日上午0时25分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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