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金价跌至超卖,本周料反弹

中东战火持续，地缘政治风险居高不下，但市场的避险资金流向却明显转变。上周走势与前周一样，现货金价未能受惠于避险情绪，反而进一步回落，资金则主要流向美元及美国短期国债。这并非市场低估风险，而是反映避险模式出现结构性转移，令金价短期仍然承受沽压。不过，从技术走势看，金价已进入超卖区域，本周需留意是否出现技术性反弹, 21日特朗普向伊朗发出最后通牒, 战争可能扩大至多个能源设施受袭,金价或借势反弹。

传统上，战争与不确定性往往利好黄金。然而这一轮冲突的影响，在于推高能源价格，引发市场对通胀再度升温的忧虑。油价上升使通胀预期回升，投资者对联储局短期内减息的信心下降，甚至开始重新定价「利率将维持高位更长时间」的情况, 最新的 CME FedWatch 工具显示，在今年余下的六次议息会议中，美联储局维持利率不变的整体机率接近 90%。在高利率环境下，无息的黄金吸引力自然下降，部分资金选择转换至可提供稳定收益的资产。

在此情况下，美元重新突显其避险地位。美元不仅具备全球结算货币的地位，亦同时受惠于相对较高的利率水平。在风险升温、但金融体系仍运作正常的情况下，投资者更倾向持有流动性高的美元资产，而非承担价格波动的商品类资产。美元指数回升，正反映这种「流动性优先」的避险需求。

美国3个月期国债成为近期避险宠儿

值得注意的是，近日流入债市的资金并非集中于长年期国债，而是明显偏好美国短期国债，尤其是3个月期限。上周，10年及30年期长债的债价急跌，反映债市中，长债投资者也「换马」，将长债转入短债，可见美国短期国债成为近期的避险宠儿。这类资产几乎等同「有息现金」，利率风险低，同时可实时因应战事或政策变化作出灵活部署。对许多机构投资者而言，短期美债成为暂时停泊资金的理想选择。

相对之下，金价短期受到多重因素制约。强美元令以美元计价的黄金对非美元投资者而言成本上升，而高利率亦提高持有黄金的机会成本。在战事尚未演变为金融危机、美元信用未受动摇之前，金价短期内仍有调整压力。但从技术走势来看，金价已进入超卖水平，本周不排除出现技术性反弹。特朗普21日向伊朗发出威胁，要求伊朗在48小时内开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁其各类发电厂。22日伊朗武装部队响应说，如果伊朗的燃料和能源基础设施遭到侵犯，在中东地区属于美国和以色列的所有能源、信息技术和淡水设施都将成为打击目标。战事可能升级至互相攻击中东多个能源设施，金价或借势反弹，本周美国无重要经济数据公布,密切留意战事发展。

本周黄金技术分析：

上周五（20日）现货黄金收报每盎司 4491美元，全周累计下跌约 540美元，跌幅显著。从技术层面观察，日线图 RSI 已跌至 29，进入超卖区域，显示短线再度大幅下跌的空间或有限，随时有出现技术性反弹的可能。

下方方面，首个重要支持位落在 4404美元（2月2日低位），一旦失守，下一支持料下试 4274美元。上方阻力方面，初步阻力位于 4842美元（2月17日低位），若能成功升破，下一阻力将指向 5014美元（3月9日低位）。

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(本文撰于2026年3月23日上午0时10分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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